Handelsbanken Långränta

Det fjärde kvartalet präglades av en god global riskaptit, trots fortsatt betydande osäkerhet kring vilka effekter den dramatiska omläggningen av den amerikanska ekonomiska politiken och förändrade geopolitiska förutsättningar i slutändan kommer att få för den globala ekonomin och mer riskfyllda tillgångsslag. En central fråga är huruvida USA:s tullar kommer att driva en betydande justering av landets bytesbalans, vilket i så fall skulle medföra motsvarande förändringar i globala finansiella flöden, eller om det i stället är anpassningar i de finansiella flödena som kommer att leda till förändringar i den amerikanska bytesbalansen. Det finns inga avgörande tecken på att den amerikanska dollarn har tappat sin position som global reservvaluta, men det är noterbart att bland annat guldpriser fortsatt att stiga.

Perioden präglades även av en tydlig omsvängning i förväntningarna på framtida styrräntor. I USA sänkte den amerikanska centralbanken styrräntan vid två tillfällen till intervallet 3,50–3,75 procent, samtidigt som marknaden prisade bort förväntningar om räntesänkningar från den europeiska centralbanken under det kommande året. I Sverige började marknaden i stället prisa in en räntehöjning från Riksbanken under 2026. Det finns visserligen argument för att aktiviteten i den svenska ekonomin kan tillta, men samtidigt väntas inflationen förbli måttlig under det kommande året, bland annat till följd av kronans stärkta utveckling.

Sammantaget, och mot bakgrund av vår bedömning om en negativ global asymmetrisk riskbild, har fonden fortsatt att upprätthålla en övervikt i ränterisk med högsta kreditkvalitet AAA, vilket vägde något negativt på den relativa avkastningen. Fondens positionering för brantare avkastningskurvor i Sverige, USA och Europa utvecklades dock väl, även om delar av exponeringen har avvecklats under perioden. Investeringar i säkerställda bostadsobligationer, samt obligationer utgivna av svenska kommuner och mellanstatliga organisationer, bidrog samtidigt positivt till fondens relativa avkastning.