Handelsbanken Företagsobligation

Under årets fjärde och sista kvartal karaktäriserades kreditmarknaden av ett fortsatt gott risksentiment, främst drivet av fallande inflationsförväntningar och ökad tydlighet kring centralbankernas räntebanor. Riksbanken som sänkte i september höll liksom den europeiska centralbanken styrräntan oförändrad under kvartalet, i linje med förväntningarna, medan den amerikanska centralbanken fortsatte att sänka i oktober och december. Sammantaget bidrog detta till ökad riskaptit inom både investment grade- och high yield-krediter, men även till något högre räntevolatilitet när delar av de förväntade framtida sänkningarna i USA prisades ur. För svensk del bedöms den expansiva finanspolitiken, i kombination med Riksbankens räntebana, stärka tillväxten under första halvåret 2026, samtidigt som inflationen väntas bottna ur drivet av överhängseffekter och en alltjämt starkare kronkurs.

Räntorna utvecklades något mer volatilt men steg tototalt sett under kvartalet där framför allt omprisningen av den amerikanska centralbanken mot slutet av november bidrog till högre räntor även i Europa och Sverige. Avkastningskurvorna fortsatte att branta, främst till följd av prognoser om ökat utbud av statspapper under kommande år. Kreditspreadarna var överlag stabila och fortsatte att gå ihop, där stigande oro kring vissa exponeringar inom Private Credit utgjorde den främsta negativa faktorn. Nordiska kreditspreadar utvecklades än mer stabilt och ihop då förekomsten av Private Credit är mycket liten. De svenska fastighetsbolagen som under året sett stigande vakanser som främsta oron stärktes under sista kvartalet i takt med att vakansgraderna nu ser ut att toppat ur med istället lägre vakanser i prognoserna.

Fondens övervikt mot nordisk bank- och finanssektor bidrog väsentligt till avkastningen, medan fondens neutrala duration belastade utvecklingen när räntorna steg. Trots fortsatt pressade spreadnivåer bedöms krediter fortsatt attraktiva, särskilt inom investment grade-segmentet. Fokus ligger på bolag med starka balansräkningar och låga ESG-risker, främst i löptider om 4-5 år. Durationen hålls neutral, med viss lutning mot fortsatt brantare avkastningskurvor.

Under kvartalet investerade fonden i ett flertal emissioner på attraktiva nivåer, däribland Munters, Arla, Tele2, Rikshem, Traton, Volvo, Hufvudstaden, Boliden, Swedavia, Industrivärden, SSAB, Aktia Bank och Heba.