Förvaltarkommentar första kvartalet 2024
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med 2,73% i SEK. Centralbankernas omsvängning mot räntesänkningar under slutet av förra året fick finansiella förhållanden att lätta. Årets första kvartal präglades därmed av ökad riskaptit och positiv aktie- och kreditmarknadsutveckling. För europeiska räntor har detta inneburit att räntor i länder som anses vara mer riskfyllda, exempelvis Italien, har fallit i jämförelse med säkrare länder, såsom Tyskland.
Då fonden har legat överviktad i Italien under majoriteten av kvartalet har detta gynnat avkastningen. Denna ränteskillnad handlade mot slutet av kvartalet på historiskt låga nivåer vilket föranledde att vi i slutet av mars stängde och tog hem vinst från denna övervikt. Detta gjordes med god timing då denna trend vänt.
Under kvartalet kan det också nämnas att Portugals kreditbetyg uppgraderats till från BBB till A. Landet har gjort en stor resa sedan det drabbades hårt under eurokrisen och handlar redan på relativt låga räntenivåer och således rörde sig dessa inte nämnvärt mycket. Fonden har legat neutral i Portugal under kvartalet. Inflationen i USA kom in högre än väntat och det är inte svårt att hitta oroande uppåtrisker. Detta har lett till att globala räntor har stigit.
Fonden har legat positionerad för lägre korta till medellånga räntor vilket belastat avkastningen. Vi tror också att långa räntor, trots sänkta styrräntor, kommer hållas uppe som en följd av ökat utbud och högre riskpremie. Fonden ligger därmed kvar med positioner för brantare avkastningskurvor, dock har positioneringen flyttats från två relativt fem år till två relativt tio år då detta bättre speglar denna vy. Denna positionering påverkade avkastningen negativt.