Förvaltarkommentar första kvartalet 2024
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med 0,83% i SEK. Årets första kvartal präglades av stigande räntor men även av sjunkande kreditspreadar och god riskaptit. Marknadens initiala prissättning med flera snabba räntesänkningar prisades gradvis ur under kvartalet då inflationsutfallen förvisso sjönk men inte i samma takt som förväntat.
Trots stigande räntor gick krediter starkt, främst drivet av bättre bolagsrapporter än väntat och en överlag bättre nyckeltalsutveckling i de sektorer som mest drabbats av stigande räntekostnader såsom fastigheter, men även av en stigande efterfråga i emissioner vilket säkrat finansiering och likviditet för flertalet bolag.
Fondens längre spreadduration gynnades av marknadsutvecklingen och bidrog väsentligt till, såväl aktiv som absolut, avkastning. Seniora nordiska bankobligationer och fastighetsbolag såsom Humlegården, Castellum och Fabege bidrog betydande tillsammans med innehaven säkerställda bostadsobligationer.
Vi fortsätter ligga med något kortare ränteduration på totalen men med en övervikt i de kortare löptiderna samtidigt som vi behåller en längre spreadduration än jämförelseindex med övervikt i AAA bostadsterminer. Vår vy är att Riksbanken inleder en räntesänkningscykel med start maj/juni och att sänkningar kommer gynna riskaptiten i kreditmarknaden.
Fonden deltog i ett flertal nyemissioner på attraktiva nivåer i framför allt gröna obligationer från t ex t ex Ellevio, Lantmännen, Husqvarna, Castellum och Traton men även seniora banker som LF Bank och DNB samt verkstadsbolag som Assa Abloy.