Handelsbanken Norge

Fondet hadde en sterk utvikling i første kvartal 2024, godt foran referanseindeksen. Perioden har vært preget av positiv makroøkonomisk utvikling og gode sentimentundersøkelser, som sammen har sementert markedets forventning om myk- til ingen landing. I USA, den mest toneangivende geografien for aksjemarkedet, har aktiviteten vært såpass sterk at prognostiserte rentekutt i 2024 har falt fra 6-7 til 3 hittil i år; nå i linje med FEDs egen dot-plot. Normalt skulle en slik relativ tilstramming av de finansielle forholdene tilsi motvind for aksjer, men stadig bedrede konjunkturelle utsikter har trumfet dette og i stedet gitt vind i seilene. Oppgangen har vært nokså bredbasert, men det er tydelig at det er selskapsspesifikke forhold som er drivende for aksjekursene, heller enn faktorer i seg. Særlig selskaper med positive revideringer og godt driftsmomentum har gjort det sterkt. Schibsted er nevneverdig her, med betydelig oppgang på ryggen av både strukturelle grep, høy påfølgende direkteavkastning, og en lys fremtid som pure-play innenfor nordiske rubrikktjenester. Salmar og Bakkafrost står også ut i perioden, drevet av lav tilbudsvekst i laksesektoren, stadig høyere spot- og forwardpriser, og henholdsvis bedre drift enn konkurrentene og bedre geografisk eksponering. Blant selskaper som kapitaliserer positivt på høye(re) renter står Sparebanken Vest ut, og det samme gjør Storebrand. Sistnevnte nådde NOK100/aksje ved kvartalsslutt, en teknisk milepæl. Også Protector har hatt sterk utvikling. Mot slutten av kvartalet så vi dessuten tiltagende appetitt for råvareaksjer der både Norsk Hydro og Yara revansjerte sine tap fra tidligere i år. Det samme gjorde bilbefrakterne, med Hoegh Autoliners i førersetet. Dersom dagens makroprognoser står seg eller bedrer seg fremover, er nok industri og materialer områder å se nærmere på. Inn i andre kvartal opprettholder vi mye av posisjoneringen enn så lenge, men registrerer at markedsutviklingen siste seks måneder har vært særdeles sterk, med historiske toppnoteringer på tvers av geografier, også her i Norge. Vi ser frem til de nært forestående Q1-rapportene, som vil gi nye signaler om retningen til hvert av våre innehav