Fonden utvecklades positivt under kvartalet.
Den främsta anledningen till den goda avkastningen var den kraftiga nedgången i globala räntor. Det har definitivt inte varit en händelsefattig period; i slutet av juli intensifierades rädslan för recession efter svaga siffror från den amerikanska arbetsmarknaden, vilket ledde till att marknaden återigen prissatte kraftiga styrräntesänkningar. Centralbankerna sänkte räntorna på bred front, där Europeiska centralbanken (ECB) följde upp sin sänkning i juni med ytterligare 25 punkter i september. Den amerikanska centralbanken inledde sin cykel med en sänkning om 50 punkter samma månad. Vårt huvudscenario har under året varit att det är fördelaktigt att positionera sig för lägre räntor, vilket har gynnat avkastningen under perioden. Denna positionering bibehålls.
Kreditmarknaderna har fungerat väl, men det är tydligt att avkastningen främst har kommit från fallande räntor, medan kreditspreadarna har rört sig sidledes under kvartalet. Efter sommaren har det varit hög aktivitet på nyemissioner, och många företag har passat på att utnyttja möjligheten att emittera. Efterfrågan har varit stark, vilket resulterat i rejält övertecknade böcker för många emissioner. Vissa innehav har sålts av med vinst, såsom Castellum och Cajama, där kreditspreadarna har minskat avsevärt under året. Samtidigt har det gjorts investeringar i nyemissioner, med UPM och Natwest som två exempel.