Handelsbanken Euro Obligation (A9 EUR)

Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med nära 4,3 % . Globala räntor sjönk kraftigt under perioden, där oron för en recession tog fart i början av augusti efter svaga ekonomiska data, framför allt från den amerikanska arbetsmarknaden. Detta ledde till att marknaden började prissätta kraftiga styrräntesänkningar. Även om nedgången i risktillgångar snabbt återhämtades, fortsatte räntemarknaden att spegla en hög risk för recession. Centralbankerna agerade genom att sänka styrräntorna brett. Europeiska centralbanken följde upp sin sänkning i juni med ytterligare en i september, och den amerikanska centralbanken (Fed) inledde sin sänkningscykel med en 50 punkters sänkning i september.

Vårt huvudscenario har under året varit att risken för en recession är hög och att vi står inför en försämring på arbetsmarknaden. Därför har fonden positionerats för lägre räntor och brantare avkastningskurvor på obligationer med löptider mellan två och tio år, vilket har gynnat fondens avkastning under kvartalet.

Utifrån vår syn på den höga recessionsrisken och ett sårbart marknadssentiment har vi valt att ha en undervikt i italienska statsobligationer jämfört med tyska. Italien är mer utsatt på grund av sin höga statsskuld och långsiktiga strukturella utmaningar. Dock har den negativa utvecklingen på denna position, till följd av fokus på Tysklands låga tillväxtproblem under kvartalet, påverkat fonden negativt.

Slutligen har vi haft en undervikt i franska statsobligationer relativt spanska, på grund av den politiska osäkerheten i Frankrike efter att Macron upplöste nationalförsamlingen och utlyste nyval, samtidigt som landet kämpar med ett budgetunderskott på 6 % av BNP. Denna positionering har visat sig vara riktig, då räntan på en fransk tioårig statsobligation för första gången sedan 2007 översteg räntan på en motsvarande spansk obligation under kvartalet.