Handelsbanken Latinamerika Impact Tema (A1 NOK)

Kvartalet uppvisade en volatil avkastning, speciellt Mexiko var svagt drivet av valutaförsvagning. Mexiko är strukturellt mycket väl positionerat för att dra nytta av sin närhet till USA och det faktum att tillverkningsindustrin omlokaliseras till Nordamerika från, framförallt, Asien. Detta bidrar till ökad formell sysselsättning, vilket i sin tur har positiva följdeffekter för ekonomin. Kortsiktigt står Mexiko dock inför flera utmaningar, varav de största är politiska. Marknaden oroas särskilt av vänsterpopulistiska partiet Morenas överväldigande valseger i parlamentet. Ett exempel på de förändringar detta kan medföra sågs i september, när tidigare presidenten López Obrador tillsammans med parlamentet drev igenom en kontroversiell reform av domstolsväsendet. Kritiker menar att reformen riskerar att försvaga Mexikos demokratiska system och påverka relationerna med USA och Kanada negativt. Samtidigt närmar sig valet i USA, där Mexiko ofta blir en del av den politiska debatten. Vi bedömer dock att det amerikanska beroendet av Mexiko för att diversifiera från Asien är stort, vilket gör att Mexiko långsiktigt kan dra fördelar, oavsett valutgången. Samtidigt ser vi en cyklisk avmattning i Nordamerika, vilket börjar påverka mexikanska företag med stark exponering mot USA.

Under kvartalet ökade vi innehavet i Sabesp vatten och sanitetsbolaget i Sao Paulo Brasilien - när bolaget privatiserades. Aktierna såldes under marknadspris och har efter transaktionen fått en fortsatt god utveckling. Bolaget spelar en central roll för att förbättra tillgången till rent vatten och skapa förutsättningar för bättre folkhälsa i São Paulo.

Bland de främsta bidragsgivarna till fondens avkastning var Weg, som fortsatt att rapportera starka resultat. Bolaget har en intressant exponering mot transformatorer i Nordamerika, där efterfrågan för närvarande är mycket hög. I Brasilien fick vi dessutom ett bud på hamnoperatören Santos Brasil, med en premie på cirka 20 %.

Det svagaste bidraget till avkastningen kom från den mexikanska banken Regional. Aktien har varit en av de mest påverkade av den osäkra politiska situationen i Mexiko, och investerare har i högre utsträckning valt att satsa på banker i Brasilien framför Mexiko.