Förvaltarkommentar andra kvartalet 2025
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med drygt 2% i SEK.
Det har varit stora ränterörelser i spåren av Donald Trumps olika utspel om höjda tullar. I början av kvartalet var det stigande riskpremier inom krediter, vilket påverkade investeringarna i företagsobligationer negativt initialt. Riskpremien sjönk sedan tillbaka och medförde att sett under kvartalet så har avkastningen varit positiv. Långa räntor har sjunkit tillbaka något i Sverige, medan obligationsräntor i USA och Europa är i princip oförändrade under kvartalet.
På centralbanksfronten har det varit blandad kompott. Den amerikanska centralbanken (Fed) lämnade räntan oförändrad under kvartalet, medan både Riksbanken och den europeiska centralbanken (ECB) har sänkt sina styrräntor. Vi förväntar oss att både Fed och ECB kommer att sänka sina styrräntor ytterligare under året, och under senare tid har sannolikheten ökat för att även Riksbanken gör ytterligare en räntesänkning. Långa marknadsräntor förväntas drivas uppåt av stigande inflations- och tillväxtutsikter, vilket kommer leda till en brantare räntekurva där korta räntor handlas till lägre nivåer än långa räntor.
Under det andra kvartalet har fonden haft en positiv avkastning, i synnerhet har investeringarna i företagsobligationer utvecklats starkt i sen tid och tagit igen den svaga utvecklingen från början på året. Även innehav i tillväxtobligationer har bidragit positivt. I ränteportföljen har vi en kortare löptid på innehaven än normalt då vi ser en risk för stigande långräntor framöver.
Fonden har fortsatt en övervikt i företagskrediter och tillväxtmarknadsobligationer där vi ser att den löpande avkastningen är fortsatt attraktiv.