Handelsbanken Euro Obligation

Kvartalet har präglats av stor dramatik på europeiska räntemarknader. I slutet av kvartalet beslutade president Macron att upplösa nationalförsamlingen och utlysa nyval efter ett dåligt valresultat för hans egna parti i Europaparlamentsvalet i juni. Detta skapade oro på finansiella marknaderna, och räntedifferensen mellan franska och tyska statsräntor ökade till den högsta nivån sedan eurokrisen 2011 då långivarnas riskpremie för att låna ut till Frankrike steg kraftigt. Anledningen är att det befaras bli en politiskt kaotisk period framöver samtidigt som franska staten tampas med ett växande budgetunderskott och hög statsskuld. Detta har även lett till en högre riskpremie i periferiländer som Italien och Spanien. Då fonden sedan tidigare legat med en undervikt i Italien, och direkt efter Macron upplöste parlamentet beslutade att sälja franska statsobligationer, har denna rörelse gynnat fondens avkastning relativt index.

Globala räntor steg under andra kvartalet, drivet av starka konsumenter och oro för besående inflation. Detta ledde till att marknaden prisade ut ytterligare räntesänkningar från den amerikanska centralbanken och den europeiska centralbanken trots att den senare sänkte räntan i juni.

Under kvartalet hade fonden en mindre position för lägre medellånga räntor i Tyskland, vilket något belastade avkastningen. Vi tror också att långa räntor kommer att hållas uppe trots sänkta styrräntor, bland annat på grund av ökat utbud och högre riskpremie. Fonden har därmed kvar stora positioner för brantare avkastningskurvor mellan två och tio år i Europa. Dessa bidrog positivt till avkastningen under kvartalet.