Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2024
Under årets sista kvartal fortsatte centralbanker att sänka räntorna från tidigare åtstramande nivåer. Trots detta steg de långa räntorna relativt kraftigt under perioden. Den svenska 5-åriga statsränta ökade med cirka 45 baspunkter medan den amerikanska motsvarigheten steg med över 80 baspunkter.
En stark och motståndskraftig amerikansk ekonomi, oväntat höga inflationsutfall – framförallt i USA men även något högre i Sverige – samt Donald Trumps seger i det amerikanska presidentvalet bidrog till denna ränteuppgång.
Förväntningarna inför kvartalet var högt ställda på snabba räntesänkningar, men dessa dämpades när den amerikanska centralbanken (Federal Reserve) signalerade färre räntesänkningar än förväntat under 2025. Detta satte ytterligare press på räntorna.
Fondens avkastning drabbades negativt av ränteuppgången, både relativt och absolutmässigt, då den låg något lång duration.
De längre bostadsobligationerna uppvisade en ökad spread under kvartalet, men fondens övervikt i bostadsobligationer över hela kurvan bidrog till att delvis kompensera för denna utveckling tack vare deras högre avkastningstakt.
Fonden låg positionerad för brantare svensk räntekurva, vilket var något som bidrog positivt till relativavkastningen under kvartalet, då svenska räntekurvan brantade cirka 10 baspunkter under kvartalet (långräntor steg mer än korta räntor).
Inför 2025 har fonden en relativt neutral duration, med hänsyn till både upp- och nedsidesrisker. På uppsidan finns en positiv syn på den svenska konjunkturen samt en viss risk för högre inflation. Samtidigt kvarstår risker på nedsidan, såsom negativa tillväxteffekter av amerikanska tullar och högt värderade risktillgångar.