Förvaltarkommentar andra kvartalet 2025 Fonden utvecklades positivt under det andra kvartalet och steg med nära 5% i SEK.
Störst positivt bidrag till avkastningen kom från Diploma, BNP Paribas och Autoliv, tätt följda av Handelsbanken, Infineon och Bawag. Gemensamt för dessa innehav är deras kvalitetsmässiga styrkor mot närliggande konkurrenter.
Bland de största negativa bidragsgivarna återfinns DSV och AstraZeneca. Även Partners Group, Intesa Sanpaolo, ASM och Croda påverkade fondens avkastning negativt. I flera fall är det en följd av tajmingen i avyttringar som genomfördes under perioder av marknadsoro. Exempelvis såldes Intesa Sanpaolo och Croda under svagare marknadsläge, men ersattes av innehav som därefter utvecklats väl – däribland ökningen i BNP Paribas.
Förutom innehavet i Carl Zeiss som bidragit positivt och sedan avyttrats, har hälsovårdsbolag tyngt avkastningen under kvartalet vilket vi främst hänför till osäkerheten kring tariffer och prisregleringar i den amerikanska marknaden. Inom konsumentrelaterat har fonden avyttrat Autoliv då riskerna för extern motvind ökat. Även innehavet i TUI har avyttrats då externa faktorer såsom ändrade geopolitiska förhållanden drev upp volatiliteten i aktien. Under kvartalet investerade fonden i Continental inför bolagets planerade uppdelning. Bedömningen är att kassaflödena från kärnverksamheten kommer att synliggöras tydligare, samtidigt som övriga tillgångar potentiellt kan avyttras och frigöra värde till bolaget och dess aktieägare.
Fonden har nu en mer tillväxtorienterad inriktning, med stora aktiva positioner i bland annat SAP och Richemont samt industribolag såsom Diploma, Schneider Electric och Siemens som är inriktade mot områden med högre tillväxtpotential än den breda ekonomin.