Förvaltarkommentar andra kvartalet 2025 Fonden utvecklades positivt under andra kvartalet och steg med drygt 15% i SEK, vilket var cirka 3.5 procentenheter bättre än jämförelseindex*.
Kvartalet inleddes turbulent efter att USA aviserat nya tullar mot ett flertal länder, däribland EU och Storbritannien. Marknaden återhämtade sig däremot successivt i takt med förhoppningar om kommande handelsavtal och signaler om räntesänkningar i Europa. Vi såg fortsatt inflöden till den europeiska aktiemarknaden, dels till följd av nyligen annonserade stimulanspaket från EU och Tyskland, dels till följd av ett fortsatt osäkert geopolitiskt läge. Under perioden återhämtade sig småbolagen och utvecklades starkare än storbolagen som grupp.
Bland fondens positiva bidragsgivare finns innehav som Uniphar, Vusion Group, Asmodee, Atalaya Mining, Volex, Heijmans, Persimmon, Diploma och Erste Group Bank.
På den negativa sidan noterar vi istället bolag som Innoscripta, Redcare, Boozt, Bakkafrost och Strix Group.
Vi har investerat i nya innehav som Rightmove, Thule, Tomra, Camurus, Amplifon, Diasorin, Innoscripta, Robertet och Genmab. Dessa köp har främst finansierats med Fortnox som mottog ett bud i slutet av första kvartalet, samt IP Group, Securitas, Team Internet Group, Valmet och Fabasoft.
Vi noterar att europeiska småbolag har börjat ta mark mot stora bolag efter en ovanligt lång period av relativ underavkastning. Ur ett historiskt värderingsperspektiv framstår europeiska småbolag som mer attraktiva än större bolag anser vi.
EU:s ökade fokus på att minska regelverk och främja tillväxt och investeringar är i våra ögon positivt för regionen. Vi anser också att mindre bolag borde kunna implementera AI-lösningar snabbare än större företag.
Fondens försiktiga syn på konjunkturen får stöd i de tematiska drivkrafterna bland våra innehav, vilket hjälper att driva en trolig vinsttillväxt för portföljen även om konjunkturen förblir svag.
*Solactive ISS ESG Screened Europe Small Cap Index.