Handelsbanken Hållbar Global Obligation (A9 SEK)

Fjärde kvartalet präglades av stigande globala räntor, till följd av osäkerhet kring centralbankernas sänkningstakt och politisk turbulens både i Europa och USA.

Globala räntor har stigit under perioden, främst på längre löptider relativt kortare räntor i Europa och USA. Den amerikanska 10-åriga räntan stängde året nära sina högsta nivåer från våren, och den tyska 10-åriga räntan steg med nästan 30 baspunkter under december. I Sverige har motsvarande rörelse varit mer parallell med både korta och långa räntor som stigit ungefär lika mycket. Centralbankerna har fortsatt att sänka räntorna och den amerikanska centralbanken (Fed) sänkte styrräntan med 100 baspunkter under året. Efter decembermötet signalerade de dock en mer försiktig hållning och indikerade färre räntesänkningar under 2025. Europeiska centralbanken (ECB) agerade liknande och många euroepiska statsräntor steg kraftigt som följd. Riksbanken, som redan sänkt räntan med 150 baspunkter under året, har också hållit fast vid samma linje och betonat att eventuella framtida sänkningar beror på konjunkturen och behovet av att stabilisera inflationen vid målet. Det amerikanska valet och den politiska turbulensen i Europa med upplösta regeringar både i Tyskland och Frankrike har påverkat finansmarknaderna. I USA bidrog valresultatet till rally på amerikanska börsen och med ränteuppställ medan i Frankrike har statsräntor och kreditspreadar på franska bolag stundtals varit ansträngda.

Generellt sett har krediterna stått emot turbulensen och spreadarna har rört sig förhållandevis sidledes. Stora inflöden i kreditfonder har bidragit till en stark efterfrågan, och emissionsmarknaden har stundtals varit väldigt aktiv. Fonden har varit positionerad för brantare räntekurvor vilket har haft en positiv inverkan på avkastningen. Samtidigt har en något längre duration påverkat avkastningen negativt då räntorna stigit. Däremot har vårt urval av företagsobligationer bidragit positivt.

Inför 2025 behåller vi en neutral till något lång positionering i portföljen. Vi har nyligen adderat ytterligare en grön obligation från finska Tornator samt en grön obligation från Kraftringen AB. Samtidigt har vi valt att sälja av vissa positioner där värderingen har blivit mycket tight. Generellt fortsätter vi att hålla en relativt neutral duration inför det kommande året.