Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025 Marknaden utvecklades mycket starkt under det tredje kvartalet med en uppgång på nära 8 %. Fonden orkande inte hänga med trots att flera aktier i portföljen presterade starkt. Ett av de övergripande temana under perioden var att bolag som marknaden bedömer som negativt exponerade mot AI-utvecklingen tappade i värde. Detta påverkade innehav inom både mjukvara och finansiella tjänster, där exempelvis Intuit, S&P Global, Cadence Design, TMX och Descartes utvecklades svagt.
Mot bakgrund av denna analys avyttrades Cadence Design och ADP. ADP klassificeras som ett tjänsteföretag men säljer mjukvara inom HR, vilket gjorde det särskilt utsatt. Samtidigt ledde räntesänkningar i USA till att högrisksegmentet – såsom olönsamma och starkt cykliska bolag – steg kraftigt. Exempel på detta är bil- och komponenttillverkare. Fonden har viss exponering mot detta genom Continental, men är generellt underviktad i denna typ av bolag. Under kvartalet togs vinst i Continental.
Utöver de generella marknadstrenderna bidrog Tesla i stor utsträckning till indexuppgången. Eftersom Tesla är exkluderad enligt Handelsbanken Fonders hållbarhetsscreening, har fonden en strukturell undervikt i bolaget, vilket påverkat den relativa avkastningen negativt.
Ur ett sektor- och landperspektiv var det finansiella tjänster samt Kanada som bidrog mest negativt till fondens utveckling. På den positiva sidan ökade det relativt nya innehavet Comfort Systems med över 50 % under kvartalet. Även Alphabet, ING och Broadcom utvecklades starkt. Fonden återgick till övervikt i Apple, vilket visade sig gynnsamt då aktien steg med nära 18 % i dollar från tidpunkten för positioneringen.
Infineon adderades till portföljen under kvartalet. Bolaget bedöms hålla hög kvalitet och dess cykliska del anses ha nått botten.