Förvaltarkommentar andra kvartalet 2025 Under årets andra kvartal utvecklades fonden svagt och sjönk med 10% i SEK.
Den främsta orsaken var fortsatt osäkerhet kopplad till Trumpadministrationens handelspolitik, särskilt avseende tariffer och förslag om att anpassa läkemedelspriser till omvärlden.
Störst negativa påverkan kom från UnitedHealth, där vi ser en ihållande press på lönsamheten samt risk för framtida förändringar i det amerikanska sjukvårdssystemet som kan påverka affärsmodellen negativt. Bolaget har länge varit ett av fondens största innehav och en betydande positiv bidragsgivare, men vi har nu kraftigt reducerat positionen.
På den positiva sidan återfanns det belgiska läkemedelsbolaget UCB, som fortsätter att vinna marknadsandelar med sitt psoriasisläkemedel Bimzelx. Bolaget har dessutom regulatoriska ansökningar under behandling för fler hudsjukdomar.
Fonden gynnades även av innehav i diagnostikbolagen Natera (USA) och Devyser (Sverige), som båda bidrog positivt under perioden.
På den negativa sidan fanns japanska Daiichi Sankyo, som föll efter studieresultat som inte levde upp till marknadens förväntningar. Vi bedömer dock att bolagets forskningsportfölj har potential att överraska positivt framöver.
Inom obesitas fortsatte Zealand Pharma att utvecklas svagt, vilket kan ses som motsägelsefullt i ljuset av det nyligen ingångna partnerskapet med Roche – ett samarbete som kan generera betydande intäkter de kommande åren.
Argenx bidrog också negativt, efter att vissa patienter inte svarat som förväntat i behandlingsstudier inom CIDP.
Bland nya innehav återfinns Nurix Therapeutics, ett bioteknikbolag med fokus på degraderteknologi, samt kinesiska CSPC Pharma, som samarbetar med bland andra AstraZeneca inom AI och läkemedelsutveckling.
Värderingarna inom hälsovårdssektorn har kommit ned markant i år, vilket gör området mer attraktivt. Samtidigt krävs ökad klarhet kring tariffer och Trumpadministrationens MFN-förslag innan marknaden fullt ut kan prissätta den underliggande efterfrågan.