Förvaltarkommentar första kvartalet 2024
Fonden utvecklades positivt under första kvartalet och steg med drygt 5% i SEK, drivet av en ökad optimism kring konjunkturen. Småbolag som grupp har dock fortsatt att stiga mindre i värde än stora bolag i Europa.
Megatrenden i Europa från 2023 fortsatte under kvartalet. Aktiva fonder såg utflöden på bred front medan passiva fonder tog marknadsandelar, vilket spädde på effekten av att större bolag gått bättre än mindre. I dagsläget har småbolag därmed en mer attraktiv relativvärdering än tidigare och vi noterar att det är ovanligt ur ett historiskt perspektiv att småbolag gått sämre än stora bolag under en så lång period.
Fonden har stegvis ökat sin exponering både mot större aktier i vårt investeringsunivers, som har drivkrafterna vi letar efter, samt mot aktier som tar fördel av lägre räntor, såsom fastighetsaktier och starka bolag med högre vinstmultiplar.
De största bidragsgivarna var flera av de större positionerna i Beazley, TIG, Marlowe, Bakkafrost, Indivior, CTP, Demant, Erste Bank och Biogaia. Bland bromsklossarna hittar vi HelloFresh, CVS Group, Embracer, Soitec, AC Immune, Pets at Home, Verbio och SeSa.
Under perioden har fonden välkomnat aktier som Accor, Bawag, Brembo, Do & Co, Exclusive Networks, Fortnox, JD Sports, MTG, Platzer, Publicis, Redcare Pharmacy, VAT Group och Össur. Köpen har finansierats av namn som Alk-Abello, Bravida, Duni, Essity, Glanbia, HelloFresh, Keywords Studios, Qiagen, Rovi och Ubisoft.
De tematiska drivkrafter som vi identifierat fortsätter att vara relevanta, och vi börjar se alltfler praktiska exempel från bolag kring hur de kan använda AI för att driva försäljning och effektivitet, vilket är spännande.