Handelsbanken Norge

Fonden hade positiv utveckling under första kvartalet 2024. Perioden har präglats av positiv makroekonomisk utveckling och goda sentimentundersökningar, vilka tillsammans har förstärkt marknadens förväntningar om mjuklandning till ingen landning.

I USA har aktiviteten varit så pass stark att prognoserna för räntesänkningar under 2024 har minskat till 3 i år vilket är i linje med den amerikanske centralbankens egen prognos. Vanligtvis skulle en sådan relativ åtstramning av de finansiella förhållandena innebära motvind för aktier, men de fortsatt förbättrade konjunkturutsikterna har övertrumfat och istället gett stöd åt marknaden. Uppgången har varit ganska bred, men det är tydligt att det är företagsspecifika faktorer som driver aktiekurserna, snarare än generella faktorer. Bolag med positiva revideringar och starka driftsmomentum har presterat väl. Ett anmärkningsvärt exempel är Schibsted som haft betydande uppgång som ett resultat av strukturella åtgärder och hög efterföljande direktavkastning. Salmar och Bakkafrost sticker också ut under perioden, drivna av låg tillväxt i laxsektorn, stadigt stigande spot- och terminspriser, och både bättre drift jämfört med konkurrenterna och bättre geografisk exponering. Sparebanken Vest och Storebrand är båda exempel på företag som gynnas av högre räntor och Storebrand nådde 100 NOK per aktie vid kvartalsslutet, en teknisk milstolpe.

Även Protector har haft en stark utveckling. Mot slutet av kvartalet såg vi dessutom en ökande aptit för råvaruaktier där både Norsk Hydro och Yara hämtade sig från förluster tidigare under året. Detsamma gällde biltransportföretagen, med Hoegh Autoliners i spetsen.

Om dagens makroprognoser håller i sig, eller förbättras framåt, är både industri och material sektorer att hålla ett öga på. Inför andra kvartalet bibehåller vi i stort vår positionering, men noterar att marknadsutvecklingen de senaste sex månaderna har varit stark, med historiska toppnoteringar på många marknader globalt, även här i Norge. Vi ser fram emot de kommande Q1-rapporterna, som kommer att ge nya signaler om riktningen för våra innehav.

Fonden har bytt namn från den 20 mars och heter numera Norge istället för NorgeTema. Detta innebär att fonden har något friare placeringsregler och har utökade möjlighet att investera i mer värdebaserade aktier, men vi fortsätter även att leta långsiktigt strukturell tillväxt. Vi gillar tillväxtbolag, men undviker olönsamma bolag, hög skuldsättning samt affärsmodeller som inte klarar nuvarande räntenivåer.