Förvaltarkommentar första kvartalet 2024
Fonden utvecklades positivt och steg med drygt 7% i SEK under årets första kvartal. Efter den starka avslutningen på börsåret i fjol så började svenska aktier det nya året mer trevande, mycket drivet av att långräntorna vände uppåt igen efter den kraftiga nedgången under hösten. Lagom till att kvartalsrapporterna trillade in mot slutet av januari fick börsen ny kraft och steg i praktiken under återstoden av perioden, trots att vinsterna mer eller mindre bara var i linje med förväntningarna. Den stora drivkraften är hoppet om räntesänkningar på grund av fallande inflation i kombination med fortsatt god ekonomisk tillväxt i USA.
Främsta bidragsgivare var Electrolux Professional som steg 27% efter såväl en stark kvartalsrapport som ett uppskattat förvärv av det japanska bolaget Tosei. Ytterligare positiva bidragsgivare var Afry som överraskade med en högre lönsamhet än väntat samt SEB som kommunicerade högre utskiftning till aktieägarna än marknadens aktörer trott. De negativa positionerna utgjordes främst av Ericsson, H&M samt Truecaller. Minsta gemensamma nämnare för samtliga dessa innehav var att de presenterade kvartalsrapporter där de tog ned förväntningarna för årets första kvartal samtidigt som de bibehåller en optimistisk syn för helåret. H&M hann i viss mån få upprättelse då man slog analytikernas vinstprognos med över 50%.
Fonden har kraftigt reducerat innehaven i SEB och SHB efter den starka utvecklingen i början av året. Vidare så har även positionen i Volvo Car minskats.
Bland de positioner som ökats mest finns SCA, Sweco samt Bravida.
Värderingsmultiplarna på svenska aktier är för närvarande runt vad som kan betraktas som normala och fortsatta kurslyft bör framöver komma från högre vinster. Vi tror därför att marknaden som helhet troligen mer rör sig sidledes framöver, innan investerare börjar blicka mot 2025 och inteckna stigande vinster nästa år. Men även i detta scenario finns bolag som erbjuder potential till god utveckling även i närtid.
Fonden har bytt namn från den 20 mars och heter numera Sverige istället för Sverige Tema. Detta innebär att fonden har något friare placeringsregler och har utökade möjlighet att investera i mer värdebaserade aktier, men vi fortsätter även att leta långsiktigt strukturell tillväxt. Vi gillar tillväxtbolag, men undviker olönsamma bolag, hög skuldsättning samt affärsmodeller som inte klarar nuvarande räntenivåer.