Handelsbanken Aktiv 30

Aksjemarkedene viste en blandet utvikling i november. Både Oslo Børs og de globale aksjemarkedene, målt i norske kroner, opplevde en relativt turbulent måned. De første ukene var preget av uro rundt en mulig AI-boble samt uteblitt rentekutt fra den amerikanske sentralbanken. Mot slutten av måneden ble imidlertid nedgangen hentet inn, drevet av fornyet optimisme rundt AI-relaterte investeringer og sterke selskapsrapporter fra USA. I Norge tok markedet seg opp mot slutten av måneden og avsluttet tilnærmet uendret.

På rentesiden har situasjonen stabilisert seg. Norges Bank holdt som ventet styringsrenten uendret og signaliserte at rentekuttsyklusen nå er satt på pause, i tråd med markedets forventninger. Korte og lange norske renter ligger på omtrent samme nivå. Markedet forventer at Norges Bank tidligst vil kutte renten i løpet av andre halvår 2026, men dette er forbundet med stor usikkerhet og vil avhenge av utviklingen i makroøkonomiske nøkkeltall. For at rentekutt skal bli aktuelt, må den innenlandske inflasjonen avta ytterligere.

Vårt markedssyn er fortsatt forsiktig positivt. Vi ser potensial for et godt børsutvikling på mellomlang sikt, støttet av forventninger om lavere renter, en ekspansiv finanspolitikk og tegn til økende investeringer i Norden og Europa. Samtidig er verdsettelsene høye, særlig i USA, noe som tilsier at vi opprettholder en balansert risikoprofil med en moderat overvekt i aksjer.

Den globale aksjeporteføljen har lavere eksponering mot de aller største teknologiselskapene enn referanseindeksen og mange tradisjonelle globale indeksfond. Samtidig har porteføljen økt eksponering mot tilstøtende sektorer som drar nytte av fremveksten av kunstig intelligens. De største overvektene er innen industriselskaper med virksomhet knyttet til blant annet elektrifisering, datasentre og industriell automasjon. I tillegg har vi betydelige investeringer i selskaper som er involvert i utvikling og produksjon av humanoide roboter – et område med sterk strukturell vekst. Den globale aksjeporteføljen har også en overvekt i amerikanske og japanske aksjer, samt en undervekt i fremvoksende markeder. På sektornivå har vi overvekt i sykliske selskaper innen industri og teknologi.

I november hadde den globale aksjeporteføljen en utvikling som var noen få tideler svakere enn referanseindeksen. De positive bidragene kom blant annet fra de nevnte investeringene innen industri, AI-relaterte områder og teknologi. På den negative siden trakk småselskaper, både i USA og Europa, ned avkastningen.