Förvaltarkommentar första kvartalet 2024
Under årets första kvartal utvecklades fonden positivt och steg med 1,66% i SEK. Efter den starka avslutningen på 2023 reverserades delar av den rörelsen med något stigande räntor och kreditspreadar som gick isär. Resten av kvartalet var risksentimentet starkt och risktillgångar dyrare än vid årets början, sammanfattningsvis en stark marknad.
Globalt sett har ekonomin fortsatt med inflation över den långsiktiga målsättningen med stark tillväxt och arbetsmarknad. Därav behåller vi vyn att en nedgång i den ekonomiska aktiviteten behövs, med minskade vinstmarginaler och stigande arbetslöshet, för att återföra inflationen till målsatta nivåer.
Fonden är fortsatt positionerad för ett sämre risksentiment med lite längre duration samt något lägre kreditrisk än sitt jämförelseindex.
Ett innehav som gått bra är Banco de Credito Social Cooperativo SA, en liten spansk bank som utvecklats väl med tanke på den starka spanska ekonomiska utvecklingen vilket resulterat i att utsikterna för en positiv ratingförändring prisats in i marknaden. Ett annat exempel är, det norska förpackningsbolaget, BEWI ASA som visat på finansiell styrka i en tuff marknad vilket medfört att priset på obligationerna ökat under början på året.
Sämst har varit exponeringen mot svenska fastighetsbolag. Dessa bolag utvecklades väl i det starka risksentimentet i slutet av 2023 men priserna har normaliserats efter detta.
Vi har minskat innehaven i till exempel i Picard Groupe SA samt National Bank of Greece.
Under kvartalet har aktiviteten i High Yield ökat på emissionsidan vilket medfört fler hållbara emissioner och fonden deltog i bland annat den tyska underleverantören ZF Friedrichshafen AG som emitterade en grön 5 årig obligation.